(El Economista, 10-02-2025) | Mercantil, civil y administrativo
La incertidumbre política en Francia y Alemania, la agenda de Donald Trump y la necesidad de incrementar el gasto en defensa impactarán negativamente en el crecimiento económico de Europa. Así lo señala el centro de estudios económicos de Caixabank en su actualización de previsiones macroeconómicas, donde proyecta un aumento del Producto Interior Bruto (PIB) de la Eurozona del 0,8% en 2025 y del 1,6% en 2026.
Según el informe, Europa parte de una posición frágil. En 2024, el crecimiento de los países del euro fue prácticamente nulo, cerrando el año con un leve incremento del 0,1%. Las caídas del PIB en Francia y Alemania contribuyeron significativamente a este resultado negativo, debilitando aún más la capacidad de la Eurozona para afrontar los desafíos actuales. El documento de Caixabank destaca que, si bien los primeros indicadores de 2025 reflejan una estabilización de la actividad, no se espera una recuperación notable a corto plazo.
Entre los principales retos que enfrenta la región, el informe menciona el posible incremento de aranceles por parte de Estados Unidos, la inestabilidad política en Francia -que podría derivar en elecciones legislativas anticipadas este verano-, los resultados de los comicios del 23 de febrero en Alemania -que han otorgado a la oposición la capacidad de bloquear cambios en la política de deuda-, la necesidad de consolidación fiscal y el aumento del gasto en defensa. Como consecuencia de estos factores, Caixabank ha reducido sus previsiones de crecimiento para 2025 y 2026 en 0,5 y 0,4 puntos porcentuales, respectivamente.
El centro de estudios también advierte sobre la incertidumbre que genera una segunda legislatura de Trump, considerándola "más impredecible" que la primera y con potencial para aumentar la volatilidad financiera. Además, señala que la subida de aranceles podría forzar una reestructuración en las cadenas de valor globales, buscando mitigar el impacto en el comercio con Estados Unidos. "Nos encaminamos hacia un mundo con mayor fragmentación, menor crecimiento económico y un posible repunte de la inflación", advierte el informe.
En cuanto al impacto en los precios, el informe de Caixabank reconoce que la imposición de aranceles recíprocos podría impulsar la inflación. Sin embargo, este efecto podría verse amortiguado por la debilidad de la demanda interna, la limitada capacidad de trasladar el aumento de costes a los consumidores y la posible reorientación de los flujos comerciales desde China hacia Europa. Por ello, el banco mantiene prácticamente sin cambios sus previsiones de inflación, lo que también influye en las expectativas sobre los tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE). "Después del recorte de 25 puntos básicos aprobado en enero, prevemos que el tipo de interés se sitúe en la parte baja del rango neutral (1,75%) antes de subir nuevamente al 2,0% en 2026", detalla el informe.
Las estimaciones de Caixabank coinciden en gran medida con las del BCE, que recientemente redujo su previsión de crecimiento para la Eurozona en 2025 al 0,9% -dos décimas menos que su pronóstico de diciembre- y ajustó la expectativa para 2026 al 1,2%. También elevó su previsión de inflación para 2025 al 2,3%, retrasando hasta 2026 el objetivo del 2% que guía su política monetaria.
Por otro lado, los datos de Eurostat muestran que, en el último trimestre de 2024, las economías con mayor crecimiento en la Unión Europea fueron Irlanda (3,6%), Dinamarca (1,6%) y Portugal (1,5%), mientras que Malta (-0,7%), Austria (-0,4%), Alemania y Finlandia (-0,2% ambos) registraron los mayores descensos. Además, Eurostat revisó al alza el crecimiento del PIB de la Eurozona en el cuarto trimestre, situándolo en el 0,2%.
En cuanto a Estados Unidos, Caixabank Research prevé que la agenda de Trump podría frenar el crecimiento y generar mayores presiones inflacionarias. En este contexto, estima que el PIB estadounidense crecerá un 2,1% en 2025 y un 1,9% en 2026. Mientras tanto, la previsión de crecimiento para China se ha reducido en 0,5 puntos debido a los efectos de la guerra comercial.
En contraste con el panorama europeo, Caixabank prevé que España crecerá un 2,5% en 2025, lo que supone un aumento de 0,2 puntos porcentuales respecto a su previsión anterior. No obstante, este pronóstico también ha sido revisado a la baja debido a las tensiones comerciales entre Europa y Estados Unidos.